東北制藥：正經歷“蛻變”的老牌國有藥企

　　如今，為了有效提升產品質量，為了謀求產品的創新，越來越多的醫療產業絞盡腦汁尋求一個新的突破。而東北制藥作為一家老牌國有藥企,正在進行一場蛻變。

　　東北制藥總廠創建于1946年，是東北制藥集團股份有限公司的核心企業，是我國最大的以化學合成為主、兼有生物發酵和制劑產品的綜合性制藥工業企業之一，是中國醫藥產品重要的生產和出口基地。企業資產總額達35億元，現有員工6000余人，年銷售收入20億元。

　　堅持可持續發展，實行扁平化管理改革

　　作為制藥工業企業，東北制藥總廠始終以可持續發展作為企業發展的最終目的。企業高度重視環境保護管理工作。2013年原沈陽市政府研究室主任魏海軍出任公司董事長,對東北制藥進行大刀闊斧改革,調整組織結構,精簡人員,實行扁平化管理。公司在原料藥,制劑,醫藥商業的基礎上,新增加生物醫藥和制藥工程產業。我們認為東北制藥正處于行業和公司的雙拐點,2013年將成為改革元年。

　　新產業，新機遇，以求提升估值空間

　　東北制藥總廠各產品均已通過國家GMP認證。產品質量均符合《美國藥典》、《英國藥典》等最新版本標準。企業早在1999年即獲得了國際標準化組織制定的ISO9000族標準這一權威質量體系資格認證。

　　為了努力迎接新的利潤增長點，東北制藥集團有限公司正在培育生物醫藥和制藥工程。另外，據了解，本溪生物在去年底獲得乙肝病毒和艾滋病病毒檢測試劑盒注冊批件,未來新產品將陸續推出。在控制藥占比的大背景下,IVD產業具有更快增長的潛力。為了實現企業經濟實力和運行質量進一步提高，公司一旦能轉型成功,將提升估值空間。

　　聚焦創新理念 統領核心品種

　　近幾年來，東北制藥總廠大力推進機制創新、管理和技術創新，尊重知識、尊重人才，以創新工作統領全局。

　　作為中國重要的醫藥生產企業之一，東北制藥總廠具備強大的生產能力，企業年生產原料藥達3萬多噸。目前，核心品種整腸生、磷霉素、麻精產品均為基藥品種,享受基層市場的快速增長,低價麻藥最高零售價上調,有利麻精系列產品利潤的回升。整腸生和氨丁三醇為新入選國家基藥品種,后續效應將逐步體現。核心品種或為獨家品種,或為國家管控,面臨競爭并不激烈,招標價格大幅下跌概率小。

　　預計VC價格有望扭虧上升空間

　　東北制藥總廠單條維生素C生產線全球最大。因此，VC價格一直是影響東北制藥業績的重要因素。基本上，VC價格戰是以五年為一個周期,價格低谷持續3年左右,目前正處于下跌周期的末尾。中小VC企業不堪價格低迷,部分產能已開始退出。因此，據不完全數據評估，今年VC原料藥業務扭虧將是大概率事件。

　　東北制藥集團盈利預測:

　　東北制藥集團企業擁有以主要原料藥為基礎，深加工飼料添加劑和獸藥的生產基地。相比較東北制藥正面臨VC行業拐點和公司轉型的關鍵時期，通過調理管理基礎，業績和估值有望實現雙提升。我們預測公司2013-2015年EPS分別為-0.28,0.34和0.57元,基于公司業績有望出現反轉,首次給予“增持”評級,目標價為10元。

　　未來，東北制藥總廠將憑借自身在生產、科研和市場上的優勢，與社會各界加強交流與合作，為中國醫藥事業的發展和人民的健康事業做出更大的貢獻。